山东黄金:黄金产业巨头,资源禀赋卓越,前景广阔
山东黄金作为黄金产业的领军企业,凭借其丰富的黄金储量和领先的行业地位,展现出强劲的发展潜力。开源证券的李怡然在近期的研究报告中,对山东黄金进行了深入研究,并给出了买入评级,当前股价为22.33元。报告指出,山东黄金的资源禀赋优异,黄金产量和储量均处于行业前列,且随着山金集团的注资以及在建工程的投产,公司的产能将进一步释放。此外,受益于金价的上涨,山东黄金有望乘风起航。
报告预测,2023-2025年山东黄金的归母净利润分别为23.84、32.62、43.76亿元,对应的EPS分别为0.47、0.64、0.86元;考虑到定增摊薄的影响,2024年的PE为35.0倍。基于以上分析,报告首次覆盖山东黄金,并给予“买入”评级。
山东黄金成立于2000年,实控人为山东省国资委,股权结构稳定。公司自2008年开始进行境内并购,并于2017年开启海外并购,截至2022年底,公司拥有境内外金矿共计16座,黄金储量达到565.18吨,权益黄金储量497.47吨,位居行业前列。
2021年,由于山东省金矿安全检查整顿,省内部分矿山停产,导致公司经营业绩受到冲击。然而,2022年矿山生产和经营利润已逐步恢复。同时,公司为了应对经营性现金流下降,增加了长期借款,导致资产负债率上升,但仍保持在可控水平。展望2023年,随着矿山全面复产,公司经营业绩有望进一步提升。
山东黄金具有四大优势:一是业务纯度高,以黄金矿产资源开发为主业,自产金贡献主要毛利;二是内生整扩,通过整合省内资源,促进原有矿山提能增储;三是外延并购,通过山金集团注资和收购银泰黄金等,实现资源增储和业务协同;四是降本增效,提高黄金产量。
总体来看,山东黄金凭借其资源优势、业务纯度和战略布局,未来发展前景广阔。
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