中金报告：美国12月CPI预测出炉，建议超配美债和黄金
中金公司发布研究报告指出，预计美国12月CPI环比增速将有所反弹，主要受到能源价格降幅收窄的影响。具体而言，核心CPI环比增速预计为0.35%，名义CPI环比增速预计为0.31%。这可能导致降息预期阶段性降温，黄金、美债、海外股票可能面临调整风险。然而，鉴于本次通胀反弹缺乏持续性，如果资产价格出现明显调整，建议投资者借机增配黄金与美债。
报告中指出，房租通胀可能继续下行，而二手车价格1月份可能出现大幅下降，带动商品通胀明显降温。同时，其他核心服务通胀或继续改善，这与劳动力市场的供求关系密切相关。尽管目前劳动力市场依然健康，但领先指标正在提示降温信号。
展望未来，美国通胀有望在未来1-2个月重回下行通道，2024年CPI同比增速可能在2%-3%之间，基本达到美联储的政策目标水平。因此，在战略上建议超配美债和黄金，海外股票当前估值仍然过高，近期较强表现可能难以持续，建议维持低配。
报告还强调，美国通胀持续改善，经济增长即将降温，“higher for longer”并不可信，建议不要低估美联储降息的时点和幅度。根据联邦利率期货反推，市场预期美联储2024年3月降息的概率为63%。在经济下行叠加通胀改善的背景下，降息交易成为2024年明确的市场主线。
最后，报告回顾了历史上美联储在加息结束后与降息开始前的资产表现，发现美债表现明显占优；在美联储开始降息后，配置黄金的性价比明显提升。报告认为，当前十年期美债利率和黄金价格尚未充分反映降息预期，未来仍有上涨空间。
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