为何命运齿轮在中日股市间如此转动?
2024年,日本股市在历经30余年的沉寂后,迎来了连续的大涨,刷新历史新高的同时开启了新一轮的上涨行情。反观美国股市,尽管经历了三四天的连续调整,但如今又强势反弹,展现出再创历史新高的强劲势头,其中,诸如英伟达、诺和诺德等龙头公司的股价更是屡创新高。然而,连续两年遭遇大跌的A股市场在1月份再度上演了近年来的最惨淡开局,特别是创业板,在短短7个交易日内重心不断下移,直至今日才勉强实现止跌。
值得一提的是,日本股市成功走出了“失落30年”的低谷,而正值“而立之年”的A股却陷入了自身的低谷,这其中的讽刺意味不言而喻。那么,究竟是什么原因导致了这样的局面呢?
在经历长时间的下跌之后,2024年的A股终于在今天迎来了一丝曙光。三大指数集体反弹,创业板指午后涨幅超过2%。截至收盘,沪指上涨0.31%,深成指上涨1.47%,创业板指上涨1.95%,北向资金净买入额达到42亿元。市场共有4469只个股上涨,760只个股下跌。
今日盘面的重要转折点出现在午后,外资突然大举涌入A股,一度净流入高达70亿元,最高时达到80亿元。今日A股的反弹主要受到多方面因素的影响:首先,经过超跌之后,空头势力有所减弱,市场出现了反弹的需求;其次,市场上流传着有关降息预期的传闻;再者,彭博数据显示,iShare中国大盘股ETF(FXI)的看涨期权持仓量近几周大幅上升,与2022年底的情况相似;此外,高盛、瑞银等国际投行纷纷看好A股市场,建议“高配”中国A股;最后,彭博的最新季度调查显示,多数机构认为中国股市在一季度有回升空间。
然而,就在此时,韩国金融监督院宣布将对本国银行和券商进行深入调查,严格审查其向中国相关证券销售的结构化产品中存在的违规行为。这一举措虽然在一定程度上能够保护韩国投资者的利益,但也可能加剧中国资本市场的动荡。
与此同时,日本股市在刷新30多年新高后继续上涨,而A股则在超跌后连续下跌,形成了鲜明的对比。究竟是什么样的力量在推动着命运的齿轮如此转动?短期内,A股市场面临的核心问题主要包括:一是缺乏核心驱动逻辑,经济尚未企稳向上,政策相对谨慎,导致居民和市场信心低迷,产业端缺乏爆发性带动市场的逻辑;二是资金端存在负反馈现象,内资基金市场由牛转熊,套牢一代基民后,基金募集难度加大,部分基金甚至出现降薪裁员现象;三是外资流出虽有放缓迹象,但仍处于波段性流出阶段,美元虹吸效应依然较强。
综上所述,短期来看,A股市场的负反馈现象难以打破,未来可能需要两个破局点:一是国内政策端在三中全会前后或两会期间出现超预期政策,提振市场信心;二是外部环境发生变化,例如2018年A股连跌8个月后,美股大幅下跌,随后中美关系缓和,A股和美股同步见阶段底部,本轮可能需要美股见顶回落,缓解美元虹吸压力,并倒逼降息。
刘煜辉教授在今天(1月11日)的华夏基金开年策略会上表示,打破A股现状,需要有外生干预力量。他认为,要应对中国经济所呈现的困境,必须祭出政策的“三支箭”,即微观层面乘数的坍塌、中观层面的流动性陷阱,以及宏观层面价格的收缩。
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