为何A股分拆上市热度降温？
《长沙晚报》掌上长沙1月9日报道，根据上海证券报最新消息，近期南方航空宣布将旗下南航物流分拆上市，预示着三大航空公司物流板块有望于2024年在A股聚首。然而，在A股市场中，一方面分拆上市案例不断增加，另一方面却有不少公司选择终止分拆计划。Choice数据显示，2023年共有54家A股公司披露分拆意向，其中9单已成功分拆、13单终止。
从母公司所属证监会行业来看，47家制造业公司积极布局分拆上市，拟分拆业务多集中在战略新兴产业。北交所吸引力逐渐显现，有10家公司明确表示拟分拆至北交所，其中4家已成功上市。分析终止案例发现，A股分拆降温背后因素众多，不符合相关政策要求是主要原因之一。
上海国家会计学院金融系主任叶小杰表示：“上市公司筹划分拆上市事项，关键在于分拆上市的必要性、业务独立性以及子公司是否符合相关板块定位。”
Choice数据显示，2023年以来披露分拆意向的A股公司中，超过30家仍在推进过程中。这些公司中，制造业企业占比超过八成，包括中国中车、中国电建、中国联通、中联重科、中集集团等央地国企，以及美的集团、欣旺达、天合光能等民营龙头企业。
南开大学金融发展研究院院长田利辉指出：“从国企领衔A股分拆上市，到国企民企均有分拆，这体现了资本市场对新运营策略的学习过程，也彰显了民营企业新业务和子公司的发展活力。”
值得注意的是，拟分拆子公司中不乏具备核心竞争力的“黑马”。例如，锂离子电池龙头欣旺达拟将其新能源汽车动力电池研发、生产和销售平台——欣旺达动力分拆至创业板上市。完成IPO前最后一轮融资时，欣旺达动力估值高达355亿元。
田利辉表示：“总体来看，分拆有助于优化资源配置、提高公司治理水平、提升股东价值。理论上，分拆后母公司与子公司的业务结构更加清晰，有利于提升公司治理水平。数据上，分拆后多数母公司能够聚焦主业，提高经营效率；同时，多数子公司在分拆后获得更多的自主权和资源，得以快速发展。”
一位投行人士透露，分拆后的拟上市主体将有更自由的架构、更自主的决策、更独立的考核，更有利于抓住市场机会、吸引优秀人才、实现便利融资。例如，大族激光分拆大族数控、生益科技分拆生益电子、中国中铁分拆高铁电气、海康威视分拆萤石网络等，分拆后母公司、子公司均实现了快速成长，充分证明了分拆上市的价值。
北交所逐渐成为分拆上市新去处，为创新型中小企业提供服务的北交所，正吸引着越来越多企业分拆子公司上市。例如，辰欣药业、丽珠集团、中集集团等行业细分龙头纷纷选择将子公司分拆至北交所上市。
田利辉表示：“北交所成为多家公司分拆资产的上市目的地，原因在于其上市条件相对宽松、交易规则和制度相对灵活，能够更现实地落实分拆上市和便利开展融资。随着制度优化和投资者的关注，北交所的市场规模和流动性逐渐提升，其吸引力也有望进一步提高。”
回望2023年，安琪酵母、宗申动力、西部材料、江苏雷利等已成功分拆子公司至北交所上市。同时，中集集团、方大炭素、中国宝安、利尔化学、精达股份等均明确表示拟分拆子公司至北交所上市，分拆事宜正在推进中。
然而，与之前的热潮相比，A股分拆上市已有所降温。2023年，已有13家A股公司分拆计划按下“终止键”。有投资者担忧，上市公司将有前景的业务分拆出去可能会对母公司盈利预期产生影响。对此，田利辉提醒投资者应理性看待分拆上市，分拆后母公司的业务范围会发生变化，投资决策需谨慎。
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