2023年12月20日，上证指数市净率一度刷新历史新低。那么，在其他维度下，A股估值处于何种位置？历史上“估值”底部是如何形成的？市场又将如何“破局”？本文将为您详细分析，供您参考。
一、当前A股估值水平的历史对比
从宏观和微观两个维度来看，A股估值均处于历史较低水平。
- 上证指数市净率近期一度创历史新低，截至2023年12月20日，市净率降至1.19。
- 上证指数市盈率为12.4，位于2000年以来17.5%的历史分位。
- 10年期国债利率与沪深300股息率的收益差达-0.7%，接近过去3年均值以下2个标准差。
微观个股层面同样如此，A股破发股、高股息率占比等均处于历史较高分位水平。
- 破净个股数量达419家，占比8.2%，处于历史77.0%的分位水平。
- 破发个股共有760家，占比14.9%，处于历史73.7%的分位水平。
- 股息率高于3%的个股共有498家，占比9.7%，处于历史87.0%的分位水平。
二、历史上的估值底部如何“破局”？
从历史经验来看，政策持续宽松是必要的条件，北上资金改善在近年也愈发重要。复盘2000年以来的9次“市场底”，可以发现以下几点经验：
- “政策底”到“市场底”的过程，往往需要政策的持续催化，才能促成预期的扭转。
- 海外流动性转向在近4次市场见底中的重要性愈发凸显。
- 经济改善并非必要条件，但能放大市场向上的弹性。
市场见底后的1个月中，消费、成长等板块的市场表现相对占优。
- 风格角度，过去9次市场见底后1个月，成长、消费平均超额收益率分别为2.3%、1.2%，相对占优。
- 市值维度，2014年以前的5次市场见底后，中小盘多数占优；2015年以来的4次，大盘表现相对更好。
- 行业层面，建材、传媒、计算机等行业相对占优。
三、当前已具备哪些“破局”条件？
政策方面，自2023年7月中央政治局会议“夯实”政治底后，从“三支箭”政策到地产政策的优化，从中央经济工作会议的积极定调到近期“PSL”的再度启用，政策有望形成合力，逐步提振市场信心。
海外方面，随着12月美联储“实质性”转向，人民币汇率升值与外资回流的共振有望出现。近期经济结构上需求的相对疲弱对市场信心仍有拖累，但企稳向好的信号已愈发明确。
风险提示：
- 俄乌冲突再起波澜；
- 大宗商品价格反弹；
- 工资增速放缓不达预期。
以上便是关于A股“反转”条件的详细分析，希望能对您有所帮助！
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